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威尼斯人备用网址:CPI可能存在结构性低估,但不影响大局

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近期有个话题比较热闹:究竟PPI会推着CPI走高,还是CPI压着PPI走低,我们来聊聊2018年的通胀形势。

恩格尔系数的骤降,使得CPI的商品篮子权重失真

我们知道,CPI是对生活消费的商品和服务的价格,根据数量进行加权计算的。我们打个比方,就像现在大学里面实行的学分制,必修课比如数学分析,学分高,定为5分,选修课比如篮球,学分低,定为1分,不同学分的课程,对整体成绩的作用是不同的,如果想获得好成绩,首先是在学分高的必修课获得高分。

因此CPI作为一个数量加权的平均价格指数,权重的选择是至关重要的。中国CPI的计算权重,五年一次调整,目前计算居民消费价格指数的固定基期及商品篮子确定在2015年,如果五年内的商品篮子权重变化不大,那就最好不过,但是如果五年内的篮子权重出现大幅变动,则会带来CPI计算的失真。下图来源于国家统计局。

我们先聊一个概念,即恩格尔系数,是指食品支出总额占个人消费支出总额的比重。家庭收入越少,用来购买食物的支出所占的比例就越大,随着家庭收入的增加,家庭收入所用来购买食物的支出比例则会下降。联合国根据恩格尔系数的大小,对世界各国的生活水平有一个划分标准,即一个国家平均家庭恩格尔系数大于60%为贫穷;50%-60%为温饱;40%-50%为小康;30%-40%属于相对富裕;20%-30%为富足;20%以下为极其富裕。当然,此处的购买食物支出,指必需食品消费的比重而不是所有食品的比重,如果你一周吃两顿龙虾,就先不要哭穷了。



图:城镇居民家庭恩格尔系数

我们看一下中国城镇居民家庭恩格尔系数,可以看到该系数自2001年至2015年的15年时间里,基本上保持平稳,在34%-38%之间波动,但是在2016年,该系数突然由2015年的34.8%骤降至29.3%,出现了显著的变化。

目前2017年的数据还没有出来,如果恩格尔系数在2017年继续维持低位,甚至继续下探,这也就意味着以2015年为基数确定的商品篮子,面临明显失真,其低估了非食品的权重。我们知道,当期食品和非食品价格出现背离,食品价格下跌,非食品价格上涨,因此恩格尔系数的骤降,低估了非食品的涨价影响,CPI整体可能存在结构性低估。

PPI向CPI的传导仍然不畅

2017年PPI的高涨引发热议,但是俗话说得好:“要想人前显贵,必定人后受罪”,不能只看到PPI的眼前风光,如果我们向前看看PPI的过去,简直就是一部心酸血泪史。




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