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威尼斯人备用网址:“破净潮”来袭 如何在低市净率股中淘金

时间:2019/11/24 20:41:06  作者:  来源:  查看:2  评论:0
内容摘要:  “破净潮”笼罩A股,上证指数虽然围绕2900点区域上下震荡,但股价低于每股净资产的“破净股”数量却达到甚至超过历史上重要底部的水平。相关统计显示,目前沪深两市的破净股数量接近400只,占全体上市公司比例超过10%;而2016年1月上证指数2638点的时候,破净股仅有66只,占...
  “破净潮”笼罩A股,上证指数虽然围绕2900点区域上下震荡,但股价低于每股净资产的“破净股”数量却达到甚至超过历史上重要底部的水平。相关统计显示,目前沪深两市的破净股数量接近400只,占全体上市公司比例超过10%;而2016年1月上证指数2638点的时候,破净股仅有66只,占比2.36%,目前沪指虽然比当时超出约10%,但破净股的绝对数和占比都远超当时。和2005年998点、2008年1664点、2013年1849点相比,目前A股的破净股数量都超出当时的1倍以上,占比也和2008年10月底的11.04%接近,低于2005年6月的13.48%。如果考虑到近年来扩容的主力军多为小盘次新股、市净率较高,那么2016年之前上市的老股破净比例则更高,用“史上最大的破净潮”来形容并不为过。

  破净股的形成取决于两个指标,也就是股价和每股净资产的对比,因此导致破净的原因无非有两个,一是股价的上涨赶不上净资产增长的幅度,二是股价回落跌破净资产。

  前者以银行股最为典型,目前银行股中有多达七成破净,其中五大行的股价长期在净资产下方运行,但这些破净银行股的长线走势大多是“稳中有涨”,兴业银行(19.070, -0.07, -0.37%)近期更一度创出历史新高。这一类破净股很大程度是因为市场主流资金对其增长潜力比较谨慎,其次也有市值较大、不易炒作的因素在。但对价值投资者来说,这类破净股股价持续被净资产带着往上走,是一种“既赚面子、又赚里子”的比较舒服的状态,也是属于可以安心持有的长线品种。

  而第二类破净股就比较复杂,甚至可以用“良莠不齐”来形容。其中,既有一些因为行业缺乏想象空间,甚至在社会转型升级中存在“被淘汰”风险的公司,如钢铁、煤炭甚至还有房地产,这些公司还有另一个代名词叫“周期性行业”,在目前科技股、消费股吸引主要关注目光的情况下,周期性行业受到阶段性的冷落进而跌破净资产,实际上往往也是长期关注的买点。特别是一些净利润稳定、分红率较高的行业龙头,在前几年供给侧改革取得成效的情况下,反而获得了扩大市场份额、改善现金流的机会。近期的下跌,实际上是长线投资者“人弃我取”,寻找价值投资机会的绝佳时机。当然,部分品种的下跌和大股东以股份换购ETF基金份额,基金在成立以后针对超比例持有的成分股进行调节性卖出有关,如中国建筑(5.070, 0.07, 1.40%)、中国交建(8.700, 0.28, 3.33%)等,但如果公司基本面维持良好,这一阶段性卖压并不会影响公司的内在价值,反而有砸出“黄金坑”的嫌疑。

  真正有杀伤力的破净股,是净资产“水分”较大或持续亏损的品种。所谓的“水分”较大,包括暗藏商誉减值、债务黑洞等问题,这类公司在爆雷之后净资产快速缩水,并不能成为体现公司内在价值的标准。而一些持续亏损的公司,净资产的缩水也是在市场各方充分预期之内,如同不断融化的坚冰,在基本面没有“止血”之前,对投资者而言仅有账面上的意义,并不能成为价值投资的标准。

  因此,投资者对破净股真正的投资价值需要仔细甄别,而不是只看市净率的高低而盲目买入。不过,如果是那些市净率和市盈率都比较低、长期经营稳健、分红率较高且近期调整充分的品种,在股价止跌企稳之后,则存在一定的长线投资机会。事实上,低市净率个股历史上的表现并不比指数弱,以通达信软件编制的低市净率指数为例,2005年7月至今的涨幅为375%,超出同期沪深300指数(3849.995, -39.60, -1.02%)(3849.9948, -39.60, -1.02%)的338%,具备长线跑赢大盘的潜质(见附图)。


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